맥쿼리인프라 경쟁구도 및 장기 전망을 생각해보며: 6%대 배당유지 가능한가?

물론 예측이라는 것은 틀리기 마련이다

하지만 단기 예측은 어려워도 장기적 전망은 좀 맞출 수 있지 않은가?.

 

펀드의 규모 차이는 있겠지만 KB발해인프라라는 대안이 나왔으며 
앞으로 제3의 인프라 펀드도 나올 수 있고 등을 고려해 보아
현 배당률 6%대 이상 유지는 가능할지가 궁금했다..

 

지금은 인프라 펀드 시장의 환경이 과거와는 분명 달라지고 있는 시기이며

'맥쿼리인프라의 독점력'과 '배당률 6%대의 지속 가능성'을

어떻게 바라봐야 할지, 시장의 구조적인 변화와 함께 살펴보자면..

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해자(Moat)는 건재한가? : 규모의 경제와 진입 장벽

발해인프라의 등장이나, 혹시 모를 제3의 인프라 펀드 출현이 시장에 영향을 주는 것은 사실이나

인프라 시장에는 두 가지 큰 장벽이 있다

• 자산의 깊이와 다양성
  인프라는 단순한 투자 상품이 아니라 운영 노하우와 정부와의 협상력이 핵심입니다.
  맥쿼리가 지난 20년 넘게 쌓아온 자산 포트폴리오(유료도로, 터널, 항만 등)의 규모와
  다각화 수준을 단기간에 따라잡기는 쉽지 않습니다.
  새로운 펀드가 나온다 해도, 맥쿼리만큼의 자산 포트폴리오를 구성하려면 최소 10년 이상의 시간이 필요합니다.
  
  
• 시장의 파이 확장
  경쟁 펀드가 나온다는 것은 시장이 커지고 있다는 방증이기도 합니다.
  인프라 자산에 대한 투자자들의 신뢰도가 높아지면,
  오히려 전체 인프라 펀드 시장에 대한 관심도가 올라가는 긍정적인 효과도 기대할 수 있습니다.

배당률 6%대의 지속 가능성 : 무엇이 변수인가?

현 6%대 배당률의 유지 여부는

단순히 '펀드 경쟁'보다는 '거시 경제 환경'에 더 큰 영향을 받는다.

• 물가 연동 수익 구조
  인프라 자산의 가장 큰 강점은 물가 상승분을 이용료에 반영할 수 있다는 점입니다.
  인플레이션이 발생해도 수익이 방어되는 구조라,
  장기적으로 배당금 규모를 유지하거나 늘려갈 확률이 높습니다.
  
  
• 금리 환경의 압박
  반면, 이자율은 배당률에 가장 위협적인 요소입니다.
  펀드가 차입금을 활용해 자산을 운영하는 만큼,
  고금리 기조가 길어지면 이자 비용이 늘어나 배당 여력이 줄어들 수 있습니다.
  다만, 이미 보유한 자산들의 계약 구조가 안정적이라
  갑작스러운 배당 삭감보다는 완만한 흐름을 보일 가능성이 큽니다.
  
  
• 주가와 배당률의 관계
  6%대 배당률은 기업이 주는 배당금(분자)뿐만 아니라,
  주가(분모)에 의해서도 결정됩니다. 주가가 하락하면 배당률은 올라가고,
  주가가 오르면 배당률은 떨어집니다.
  즉, 시장이 맥쿼리를 얼마나 안전하게 보느냐에 따라 6%라는 숫자는 변동할 수 있습니다.

장기 투자자로서의 대응 전략

맥쿼리 하나에만 의존한다기보다는,

시장 변화에 맞춘 대응이 필요할 듯하다.

• 포트폴리오의 분산
  맥쿼리인프라가 압도적 1위이긴 하지만 발해인프라 같은 대안이 나온 만큼, 
  이를 분산해서 가져가는 전략도 유효하며 
  인프라라는 자산군 안에서 경쟁과 협력이 일어나는 것을 보며 비중 조절을 검토해 봐야겠다. 
  
  
• 성장성 확인
  맥쿼리인프라가 배당만 주는 것이 아니라,
  신규 자산을 얼마나 매력적인 가격에 편입하는지(CAPEX 집행)를 보자
  (안산 데이터센터 투자라던가 도시가스업 등)
  단순히 기존 자산으로 버티는 것이 아니라 새로운 성장 동력을 찾아내는 능력이 장기 배당의 핵심이기에.

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결론적으로, "맥쿼리의 독주 시대는 다소 희석될 수 있지만,
그 입지가 단기간에 흔들리기는 어렵다"라고 본다.

6%대 배당률은 절대적인 약속이 아니라 시장 상황에 따라 조정될 수 있는 변수이니,
이를 '고정 금리 예금'처럼 생각하기보다는 '물가 상승을 방어하는 현금 흐름'
이라는 관점에서 접근하는 게 마음 편할 듯하며 

 

저와 같이 장기적인 안목으로 은퇴 현금흐름을 준비하시는 분께는,
오히려 이런 경쟁 구도가 나오는 것이 시장을 건강하게 만들고
좋은 투자처를 가려낼 기회가 될 수도 있겠습니다.

 

맥쿼리 분기 보고서나 관련 뉴스들을 다시 한번 훑어보면서,
나의 포트폴리오 비중을 앞으로 어떻게 가져갈지
다시 되짚어 보고자 적어 보았습니다.

 

저는 현시점 맥쿼리 비중이 금융자산의 20% 정도 되는 것 같습니다.